Berechnung des intrinsischen Wertes einer Aktie

1. Discounted Cash Flow (DCF) Methode
   Die DCF-Methode ist eine weit verbreitete Methode zur Bestimmung des intrinsischen Wertes einer Aktie. Diese Methode berechnet den Wert eines Unternehmens auf Basis der geschätzten zukünftigen Cashflows, die auf den heutigen Wert abgezinst werden. Der Prozess umfasst folgende Schritte:

   • Prognose der zukünftigen Cashflows: Schätzung der zukünftigen Cashflows des Unternehmens für einen bestimmten Zeitraum, typischerweise fünf bis zehn Jahre.
   • Bestimmung des Abzinsungssatzes: Dieser Satz reflektiert die Risiken und die Zeitpräferenz des Geldes. Oft wird der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) verwendet.
   • Berechnung des Barwerts der Cashflows: Die zukünftigen Cashflows werden auf den heutigen Wert abgezinst.
   • Berechnung des Endwerts: Der Wert, den das Unternehmen am Ende des Prognosezeitraums haben wird, wird ebenfalls abgezinst.
   • Addition der Barwerte: Die Summe der abgezinsteten Cashflows und des Endwerts ergibt den intrinsischen Wert der Aktie.

   Beispiel: Angenommen, ein Unternehmen hat geschätzte zukünftige Cashflows von 100 Millionen Euro pro Jahr über die nächsten fünf Jahre. Der WACC beträgt 8 %. Der Barwert der Cashflows würde berechnet, indem diese Cashflows mit einem Abzinsungssatz von 8 % abgezinst werden.

   Jahr	Cashflow (€)	Abzinsungsfaktor	Barwert (€)
   1	100.000.000	0,9259	92.590.000
   2	100.000.000	0,8573	85.730.000
   3	100.000.000	0,7938	79.380.000
   4	100.000.000	0,7350	73.500.000
   5	100.000.000	0,6806	68.060.000

   Der Endwert wird ebenfalls berechnet und zum Barwert der Cashflows hinzugefügt, um den Gesamtintrinsischen Wert zu bestimmen.

2. Gordon-Wachstumsmodell
   Dieses Modell ist eine vereinfachte Form der DCF-Methode, die insbesondere für Unternehmen mit stabilen Wachstumsraten geeignet ist. Es basiert auf der Annahme, dass die Dividenden eines Unternehmens in einem konstanten Wachstumsrate wachsen werden. Die Formel lautet:

   $\text{Intrinsischer Wert}=\frac{D\times (1+g)}{r-g}$Intrinsischer Wert=r−gD×(1+g)​
   • D ist die Dividende pro Aktie des letzten Jahres
   • g ist die Wachstumsrate der Dividenden
   • r ist der Diskontsatz

   Beispiel: Ein Unternehmen zahlt eine Dividende von 5 Euro pro Aktie, die mit 4 % pro Jahr wächst, und der Diskontsatz beträgt 10 %. Der intrinsische Wert wäre:

   $\text{Intrinsischer Wert}=\frac{5\times (1+0,04)}{0,10-0,04}=\frac{5,2}{0,06}=86,67\text{ Euro}$Intrinsischer Wert=0,10−0,045×(1+0,04)​=0,065,2​=86,67 Euro

3. Ertragswertmethode
   Diese Methode basiert auf den zukünftigen Erträgen eines Unternehmens. Die Erträge werden auf den heutigen Wert abgezinst. Die Ertragswertmethode ist besonders nützlich für Unternehmen, die keine regelmäßigen Dividenden zahlen, aber über stabile Erträge verfügen.

   Beispiel: Wenn ein Unternehmen einen jährlichen Ertrag von 20 Millionen Euro erzielt und der Abzinsungssatz 7 % beträgt, würde der Barwert der Erträge berechnet als:

   $\text{Ertragswert}=\frac{\mathrm{20.000.000}}{0,07}=\mathrm{285.714.286}\text{ Euro}$Ertragswert=0,0720.000.000​=285.714.286 Euro

4. Vergleich mit vergleichbaren Unternehmen
   Eine weitere Methode besteht darin, das Unternehmen mit anderen vergleichbaren Unternehmen in der Branche zu vergleichen. Hierbei werden Multiplikatoren wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) verwendet. Der intrinsische Wert wird geschätzt, indem der Durchschnitt der Multiplikatoren auf die Finanzkennzahlen des Unternehmens angewendet wird.

   Beispiel: Wenn der Durchschnitt des KGV für vergleichbare Unternehmen bei 15 liegt und das zu bewertende Unternehmen einen Gewinn pro Aktie von 4 Euro erzielt, wäre der intrinsische Wert:

   $\text{Intrinsischer Wert}=4\times 15=60\text{ Euro}$Intrinsischer Wert=4×15=60 Euro

Zusammenfassung:
Die Berechnung des intrinsischen Wertes einer Aktie kann komplex sein und hängt von vielen Annahmen ab. Die Wahl der Methode hängt oft von der Verfügbarkeit der Daten und der Stabilität der finanziellen Kennzahlen des Unternehmens ab. Die DCF-Methode ist die umfassendste und berücksichtigt zukünftige Cashflows und Risiken, während das Gordon-Wachstumsmodell und die Ertragswertmethode speziellere Anwendungen haben. Der Vergleich mit ähnlichen Unternehmen kann eine schnelle Möglichkeit sein, eine grobe Schätzung des intrinsischen Wertes zu erhalten.